近日，長(zhǎng)城汽車發(fā)布2018年度第三季度報(bào)。今年前三季度，長(zhǎng)城汽車總營(yíng)收666.45億元，同比增長(zhǎng)5.07%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)39.27億元，同比增長(zhǎng)36.36%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~164.59億元，同比增長(zhǎng)131.77%。

但是，單列出第三季度的成績(jī)，公司的業(yè)績(jī)就不那么好看了。2018年第三季度，長(zhǎng)城汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收179.66億元，同比減少18.97%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)僅為2.3億元，同比減少49.8%，凈利潤(rùn)減少近五成。

這個(gè)秋天，長(zhǎng)城汽車格外冷。

促銷穩(wěn)量不增利

長(zhǎng)城汽車是中國(guó)最大SUV制造商，旗下?lián)碛泄�弗、長(zhǎng)城、WEY三大品牌，SUV銷售量連續(xù)多年位居市場(chǎng)冠軍。公司聚焦SUV市場(chǎng)，致力于將細(xì)分市場(chǎng)變成主流市場(chǎng)。2010年以來(lái)，中國(guó)的汽車市場(chǎng)上，SUV車型在狹義乘用車市場(chǎng)的占比不斷提升，從2010年3月的10%，8年內(nèi)上升到2018年年初的45%左右。

渤海證券認(rèn)為，通過(guò)聚焦SUV領(lǐng)域，長(zhǎng)城汽車抓住了過(guò)去幾年SUV行業(yè)快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)了自身的快速增長(zhǎng)。

截止去年年末，公司SUV銷量占總銷售量的比重達(dá)到88%，SUV成為了公司收入與利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)力量。魏建軍董事長(zhǎng)在2017年年報(bào)致辭中稱，公司將不斷提升SUV專業(yè)品牌價(jià)值，為消費(fèi)者提供更優(yōu)秀的產(chǎn)品，為股東帶來(lái)更豐厚的回報(bào)。

盡管長(zhǎng)城汽車對(duì)SUV市場(chǎng)充滿信心，卻依然難掩這個(gè)市場(chǎng)悄然的變化。SUV車型的需求量一直快于轎車，引領(lǐng)狹義乘用車市場(chǎng)的增長(zhǎng)。然而近幾年，SUV市場(chǎng)的銷量增速趨向下降。2018年五月，SUV車型的銷量增速已經(jīng)低于行業(yè)水平。

根據(jù)歐美市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，SUV在狹義乘用車領(lǐng)域的市占率普遍在40%左右見頂。2018年年初，國(guó)內(nèi)SUV車型在狹義乘用車領(lǐng)域的占有率已經(jīng)達(dá)到45%，而此時(shí)SUV市場(chǎng)也開始呈現(xiàn)分化局面。安信證券認(rèn)為，SUV 的發(fā)展或已進(jìn)入了拐點(diǎn)，呈波動(dòng)下降趨勢(shì);結(jié)構(gòu)的調(diào)整將是不可避免的，未來(lái)只有高品質(zhì)的精品SUV銷量才會(huì)維持甚至走高，粗制劣造產(chǎn)品將逐步退出市場(chǎng)。

今年9月起，哈弗開展促銷活動(dòng)，旗下全新H6、新H6 Coupe、H6運(yùn)動(dòng)版、H4、H2、H2s(2017款)等在內(nèi)的熱銷車型全面優(yōu)惠，最高讓利達(dá)2萬(wàn)元，M6車型降價(jià)2.4萬(wàn)元。然而，降價(jià)依然沒有挽回銷量下滑的局面。

第三季度，長(zhǎng)城汽車共銷售20.5萬(wàn)輛，同比下滑16%;歸屬母凈利潤(rùn)同比下滑49.8%，歸母凈利率僅為1.3%。這反映了長(zhǎng)城汽車的去庫(kù)存政策在帶來(lái)銷量的同時(shí)，卻犧牲了利潤(rùn);反之，如果沒有促銷政策，長(zhǎng)城汽車的報(bào)表可能會(huì)更加難看。

新能源成果尚需檢驗(yàn)

遇到增長(zhǎng)瓶頸的SUV車企，遠(yuǎn)不止是長(zhǎng)城汽車一家。安信證券統(tǒng)計(jì)了2018年上半年SUV銷量前十的車型與去年同比的情況，有五款車型六月出現(xiàn)同比大跌。其中有三款自主主力車型，如哈弗H6、寶駿510和廣汽傳祺GS4，廣汽傳祺GS4上半年以來(lái)累計(jì)同比下跌30.66%。

對(duì)于SUV銷量下滑，華創(chuàng)證券認(rèn)為壓力來(lái)自兩個(gè)方面：一方面，從總量上來(lái)看，汽車消費(fèi)進(jìn)入增購(gòu)、換購(gòu)階段，需求多樣化，SUV市場(chǎng)空間趨于飽和。另一方面SUV綜合成本高，最先受經(jīng)濟(jì)沖擊。從車價(jià)、油耗上來(lái)看，同級(jí)別SUV明顯高于轎車。所以外部經(jīng)濟(jì)下行，加上油價(jià)增加，SUV最先受到?jīng)_擊。

與SUV車型低迷的表現(xiàn)相對(duì)比，今年以來(lái)新能源汽車銷量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，9月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分別為12.70萬(wàn)輛和12.12萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)分別為 64.43%和54.79%，2018年1-9月新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別完成 73.5 萬(wàn)輛和72.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)73.0%和 81.1%。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)全年新能源車產(chǎn)銷量將達(dá)到110萬(wàn)輛。

長(zhǎng)城汽車正在加大對(duì)智能汽車和新能源汽車的布局。2017年5月，長(zhǎng)城汽車推出首款純電動(dòng)新能源汽車C30EV。然而目前看來(lái)，銷售情況卻不容樂(lè)觀。長(zhǎng)城汽車9月產(chǎn)銷快報(bào)顯示，9月份長(zhǎng)城C30售出470臺(tái)，同比減少五成;今年以來(lái)，長(zhǎng)城C30銷量累計(jì)同比比去年減少31.63%。2018年8月，長(zhǎng)城汽車推出新能源品牌歐拉，9月順利交付707輛，后續(xù)表現(xiàn)值得關(guān)注。

10月24日，長(zhǎng)城汽車宣布已與H2M簽署諒解備忘錄，收購(gòu)約5%股份，入股德國(guó)加氫站運(yùn)營(yíng)商H2 MOBILITY。據(jù)悉，H2M是德國(guó)最大的加氫站運(yùn)營(yíng)商，目前在德國(guó)擁有超過(guò)50座已投入運(yùn)營(yíng)的加氫站，另有40多座加氫站項(xiàng)目正在實(shí)施中。其目標(biāo)是在德國(guó)范圍內(nèi)構(gòu)建起超過(guò)400座的加氫站網(wǎng)絡(luò)，打造便捷的氫燃料電池汽車使用環(huán)境。

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