印度是一個嚴(yán)重依賴石油進(jìn)口的國家，過去幾年，得益于油價下挫，印度經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)。但伴隨著國際油價回暖，印度經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃俅蚊媾R威脅。油價上升可能引發(fā)印度通脹風(fēng)險，加劇財政赤字。

油價崩跌助力印度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)

作為一個依賴石油進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)體，印度石油消費(fèi)量巨大，已經(jīng)成為繼中國、美國之后的第三大石油進(jìn)口國。得益于2014年油價崩跌，印度大量進(jìn)口石油發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，今年1月該國的石油進(jìn)口量更創(chuàng)下歷史新高。
從2017年開始，印度經(jīng)濟(jì)開始緩慢恢復(fù)。長期以來印度的投資一直處于低位，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長難以加速，但過去兩個季度印度的投資分別增長了12%和10%;今年前兩個月其出口增長甚至接近10%。
有樂觀主義者認(rèn)為，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長和宏觀經(jīng)濟(jì)將加強(qiáng)投資者的樂觀情緒，鼓勵更多的投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，形成良性循環(huán)。不過，印度的經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)有所恢復(fù)，但其宏觀經(jīng)濟(jì)前景卻堪憂。

油價上升或引發(fā)通脹風(fēng)險和財政赤字

 令人擔(dān)憂的是，印度盧比兌美元匯率大幅下降，成為今年以來表現(xiàn)最差的亞洲貨幣，而分析師也全面下調(diào)了盧比的匯率預(yù)期。
這其中的“罪魁禍?zhǔn)住蹦�過于印度對進(jìn)口石油的依賴。伴隨著油價回升至70美元/桶附近，印度的“好日子”似乎到頭了。通常而言，印度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)往往取決于兩大難以控制的因素——季風(fēng)降雨和石油價格。
早在油價位于100美元/桶的高位時，印度就被認(rèn)為是美聯(lián)儲收緊貨幣政策道路上最為脆弱的五大經(jīng)濟(jì)體之一，其經(jīng)常性賬戶赤字占國內(nèi)GDP的4.8%。但在印度政府對黃金進(jìn)口采取一系列嚴(yán)格的管制措施以及國際油價暴跌之后，2016-2017年印度的經(jīng)常性賬戶赤字占GDP的比重降至0.7%。
但現(xiàn)在油價上升預(yù)期高漲，印度可能會因此面臨通脹風(fēng)險，有分析認(rèn)為，2018-2019年印度的赤字占GDP的比例或升至2.9%。
印度有足夠多的美元儲備，資本流入也沒有中止的跡象，這對印度經(jīng)濟(jì)而言或許不是很大的危機(jī)。然而，這卻足以令盧比崩潰，引發(fā)通脹飆升的風(fēng)險。

印度走出經(jīng)濟(jì)困境不容易

而對石油進(jìn)口的依賴注定印度要從困境中走出來并不那么容易，因印度的出口難以彌補(bǔ)進(jìn)口成本的飆升。印度的年出口額從四年前的3100億美元降至3020億美元，占GDP的比值達(dá)到逾十年以來的最低水平，而在今年前兩個月的良好開局之后，3月印度的出口呈現(xiàn)負(fù)增長。
此外，印度也錯過了出口改革的最佳時期，2014年以來油價在低位徘徊，印度本有機(jī)會改革出口流程，減少繁瑣的手續(xù)，支持國內(nèi)制造“走出去”，然而印度沒有。當(dāng)前印度的出口流程與四年前一樣復(fù)雜低效，出口商的稅收優(yōu)惠政策也已經(jīng)取消，增加出口似乎無路可走了。
不過，印度對石油進(jìn)口的依賴并非“無可救藥”，倘若印度政府對出口手續(xù)加以精簡、降低關(guān)稅，也不失為一劑良藥。而若盧比匯率持續(xù)下跌至紀(jì)錄低位，這或許將推動印度出口的發(fā)展，以彌補(bǔ)油價上漲帶來的經(jīng)常性賬戶赤字，改善印度的財政狀況。
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