近年來(lái)，百年未有之大變局加速演進(jìn)，國(guó)際石油公司在外部環(huán)境方面經(jīng)歷了疫情及其長(zhǎng)期影響、俄烏沖突和中東地區(qū)地緣政治緊張、全球應(yīng)對(duì)氣候變化和能源轉(zhuǎn)型路徑不統(tǒng)一，以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、油氣需求增長(zhǎng)放緩、油氣項(xiàng)目投資決策延遲等挑戰(zhàn)。全球油氣行業(yè)和國(guó)際石油公司的發(fā)展戰(zhàn)略、能源轉(zhuǎn)型路徑及公司治理也經(jīng)歷了重大調(diào)整。從目前來(lái)看，主要國(guó)際石油公司對(duì)未來(lái)企業(yè)發(fā)展的認(rèn)識(shí)基本一致，戰(zhàn)略方向基本趨同，但在經(jīng)營(yíng)策略、轉(zhuǎn)型實(shí)施路徑等方面則呈現(xiàn)差異化。

油氣業(yè)務(wù)“歸核化”戰(zhàn)略趨同

全球氣候治理從2019年開(kāi)始進(jìn)入快車道。面對(duì)全球能源轉(zhuǎn)型大勢(shì)和國(guó)際能源格局深刻調(diào)整，主要國(guó)際石油公司也積極求變、主動(dòng)作為，主要表現(xiàn)包括：對(duì)外公布各自的低碳發(fā)展計(jì)劃和“凈零”目標(biāo)、削減傳統(tǒng)油氣能源投資和產(chǎn)出、剝離傳統(tǒng)油氣能源資產(chǎn)、增加綠色低碳可再生能源業(yè)務(wù)、并購(gòu)風(fēng)光發(fā)電等可再生能源資產(chǎn)。

然而，2019年開(kāi)始的全球極端天氣頻發(fā)以及隨后爆發(fā)的疫情，致使歐洲、亞洲部分國(guó)家一度出現(xiàn)能源短缺和區(qū)域限電現(xiàn)象，能源安全再度被各國(guó)政府和油氣企業(yè)列為優(yōu)先考慮事項(xiàng)。隨著俄烏沖突在2022年初全面爆發(fā)，一方面，國(guó)際油氣價(jià)格高企將主要國(guó)際石油公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶到了歷史新高；另一方面，受到生產(chǎn)成本高企、供應(yīng)鏈不完善、產(chǎn)出效率較低、運(yùn)行穩(wěn)定性較差等因素的制約，可再生能源的經(jīng)濟(jì)性遲遲未實(shí)現(xiàn)有效突破，激進(jìn)能源轉(zhuǎn)型給能源供應(yīng)安全帶來(lái)了現(xiàn)實(shí)問(wèn)題和潛在隱患。面對(duì)投資者在股東回報(bào)和股票回購(gòu)方面的訴求日益增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)，國(guó)際石油公司不得不在短期利益和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展之間、短期現(xiàn)金流和長(zhǎng)期資金流之間尋求平衡。

從2024年初開(kāi)始，國(guó)際油氣公司陸續(xù)減緩油氣業(yè)務(wù)削減計(jì)劃，退出經(jīng)濟(jì)性差且存在較大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的可再生能源項(xiàng)目，剝離低效可再生能源資產(chǎn)，重新聚焦油氣業(yè)務(wù)。目前，國(guó)際石油公司在油氣業(yè)務(wù)“歸核化”方面的認(rèn)識(shí)基本趨同，普遍認(rèn)為油氣資源依然是全球能源行業(yè)的戰(zhàn)略基石，是國(guó)際石油公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的主要來(lái)源。油氣業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)獲取的現(xiàn)金流，不僅是當(dāng)前油氣企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，更是未來(lái)規(guī)模化發(fā)展低碳業(yè)務(wù)的有力支撐。大幅剝離傳統(tǒng)油氣資產(chǎn)，可能導(dǎo)致暫時(shí)或區(qū)域能源供應(yīng)安全問(wèn)題，能源轉(zhuǎn)型步伐過(guò)快，脫離傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)，將破壞未來(lái)能源發(fā)展和轉(zhuǎn)型的資本基礎(chǔ)。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)布局出現(xiàn)差異

在全球能源轉(zhuǎn)型與地緣政治動(dòng)蕩的雙重背景下，國(guó)際油氣公司的戰(zhàn)略選擇呈現(xiàn)顯著分化態(tài)勢(shì)。歐洲油氣公司因前期激進(jìn)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致業(yè)績(jī)落后，正積極回歸傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)；北美公司則在堅(jiān)守傳統(tǒng)能源的同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型技術(shù)，兼顧股東回報(bào)與可持續(xù)發(fā)展；中東油氣公司依托一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)化下游業(yè)務(wù)與天然氣投資。這不僅反映出不同地區(qū)公司對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的差異化應(yīng)對(duì)，也預(yù)示著全球油氣行業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的深刻變革。

具體來(lái)看，過(guò)去幾年中，國(guó)際油氣價(jià)格在相對(duì)高位徘徊，為國(guó)際石油公司帶來(lái)了更多盈利機(jī)遇，但其經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)并不均衡。歐洲石油公司前期實(shí)施了較為激進(jìn)的能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，大幅削減油氣業(yè)務(wù)，同時(shí)積極退出在俄油氣業(yè)務(wù)，與一直堅(jiān)守油氣業(yè)務(wù)的北美和中東油氣公司相比，不僅利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)大幅落后，而且資本市場(chǎng)表現(xiàn)平平。以bp為例，2024年，bp股價(jià)下跌超過(guò)5%，而同期埃克森美孚股價(jià)則上漲了14%；市值方面，bp公司2024年最新市值僅為997億美元，比道達(dá)爾能源低了約50%，不足雪佛龍和殼牌市值的一半，僅為埃克森美孚市值的25%。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股價(jià)和市值等方面的大幅落后，致使bp在股利分配和股票回購(gòu)方面與其他國(guó)際石油公司的差距越來(lái)越大。

在這種形勢(shì)下，以bp、殼牌、道達(dá)爾能源為代表的前期基于“大能源”戰(zhàn)略發(fā)展的歐洲石油公司，當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)策略是重新聚焦油氣業(yè)務(wù)。這些公司正在歐洲北海、非洲海域、中東以及北美地區(qū)尋找新的可快速開(kāi)發(fā)的油氣項(xiàng)目，并把提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為經(jīng)營(yíng)策略的優(yōu)先事項(xiàng)。北美石油公司則對(duì)其前期實(shí)施的“傳統(tǒng)化石能源+清潔低碳技術(shù)”的轉(zhuǎn)型路線更加堅(jiān)定，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)“油氣+低碳負(fù)碳技術(shù)”的發(fā)展路徑。其目前的經(jīng)營(yíng)策略主要表現(xiàn)為優(yōu)先通過(guò)股票回購(gòu)和增發(fā)股利的方式滿足股東回報(bào)和資本市場(chǎng)需要，對(duì)低碳、綠色業(yè)務(wù)的投資也予以一定幅度的兼顧。以沙特阿美、阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOC）、卡塔爾能源為代表的中東油氣公司則更加重視油氣產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式的穩(wěn)定盈利和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力，對(duì)油氣下游業(yè)務(wù)和天然氣業(yè)務(wù)保持較高的投資熱情。這些公司在資金充裕和市場(chǎng)向好的背景下，更傾向于加強(qiáng)油氣下游業(yè)務(wù)、完善油氣產(chǎn)業(yè)鏈布局。

能源轉(zhuǎn)型路徑呈現(xiàn)“多維”特征

在全球能源轉(zhuǎn)型的浪潮中，國(guó)際石油公司的低碳轉(zhuǎn)型路徑呈現(xiàn)出顯著的“多維”特征。受資源稟賦、市場(chǎng)環(huán)境、政策導(dǎo)向及公司戰(zhàn)略差異的影響，歐洲、北美和中東的油氣公司在能源轉(zhuǎn)型中選擇了不同的發(fā)展路徑。歐洲公司以“大能源”戰(zhàn)略為主導(dǎo)，積極布局可再生能源；北美公司則堅(jiān)持“大油氣”戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)低碳技術(shù)；中東公司則依托資源優(yōu)勢(shì)，聚焦天然氣和綠色技術(shù)研發(fā)。隨著全球油氣行業(yè)進(jìn)入關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，國(guó)際油氣公司如何在傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)與低碳投資之間尋求動(dòng)態(tài)平衡，將成為決定其未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的核心議題。

歐洲石油公司全面布局可再生能源業(yè)務(wù)。目前，盡管歐洲石油公司積極回歸油氣業(yè)務(wù)，也暫停或撤出了包括海上風(fēng)電等部分盈利低下的可再生能源業(yè)務(wù)，但受資源稟賦和發(fā)展路徑依賴的影響，其可再生能源業(yè)務(wù)的發(fā)展依舊在同行中保持領(lǐng)先。但歐洲石油公司的可再生能源業(yè)務(wù)在結(jié)構(gòu)上有所調(diào)整，具體表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是縮減可再生能源業(yè)務(wù)布局版圖，轉(zhuǎn)而追求聚焦效應(yīng)和規(guī)模發(fā)展；二是適度減少風(fēng)光發(fā)電業(yè)務(wù)，增加CCUS、氫能和新能源充電業(yè)務(wù)。

北美石油公司則繼續(xù)堅(jiān)持“油氣+低碳負(fù)碳業(yè)務(wù)”的能源轉(zhuǎn)型模式，加大對(duì)CCUS、生物質(zhì)能和氫能等領(lǐng)域的投資，同時(shí)增加天然氣發(fā)電業(yè)務(wù)，滿足人工智能帶來(lái)的巨大電力需求。這些公司在風(fēng)光等可再生能源發(fā)電及電力銷售等領(lǐng)域只開(kāi)展嘗試性探索。

中東油氣公司則牢牢守住油氣上游業(yè)務(wù)的發(fā)展，在積極發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)的同時(shí)，一方面，利用區(qū)域風(fēng)光資源優(yōu)勢(shì)，嘗試布局風(fēng)光發(fā)電投資項(xiàng)目；另一方面，加大對(duì)氫能、儲(chǔ)能、CCUS等新技術(shù)的投入，尋求技術(shù)突破和技術(shù)領(lǐng)先。

總體來(lái)看，國(guó)際石油公司對(duì)油氣業(yè)務(wù)“歸核化”的戰(zhàn)略方向趨同，未來(lái)一段時(shí)期都會(huì)將投資集中在盈利率更高的油氣項(xiàng)目上，追求石油產(chǎn)量穩(wěn)中有升和天然氣產(chǎn)量快速增長(zhǎng)�？梢灶A(yù)見(jiàn)，無(wú)論油氣市場(chǎng)和油氣價(jià)格如何變化，國(guó)際石油公司都會(huì)努力探尋傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)和低碳投資之間的動(dòng)態(tài)平衡。