直流業(yè)務(wù)將再現(xiàn)高增長(zhǎng)，三型兩網(wǎng)建設(shè)帶來發(fā)展新機(jī)遇

事件

近日公司發(fā)布2018年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.17億元，歸母凈利2.0億元，每股EPS為0.20元。同時(shí)，公告2018年度分紅計(jì)劃，擬10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.48元（含稅）。

公司2018年經(jīng)營(yíng)情況符合預(yù)期，營(yíng)收及利潤(rùn)下滑主要是由于：1）直流業(yè)務(wù)訂單減少，營(yíng)收下滑67%，毛利率下滑5.08Pcts；2）受18年前3季度電網(wǎng)投資下滑影響，變配電業(yè)務(wù)整體收入下滑14.8%，子公司珠海許繼和許繼變壓器2018年?duì)I收分別下滑33%和4.5%。

詳細(xì)分析

■多條線路開建，直流業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)在即。2018年9月，國(guó)家能源局集中批復(fù)14條特高壓線路意在拉基建穩(wěn)增長(zhǎng)，總投資規(guī)模在2000億以上。從節(jié)奏上來看，19/20年將是設(shè)備廠交付高峰。公司掌握±1100kV及以下電壓等級(jí)的直流輸電換流閥核心技術(shù)，已形成集換流、控保和直流場(chǎng)一體的直流輸電設(shè)備成套能力。2019年2月，青海-河南±800kV、陜北-湖北±800k兩條特直線路招標(biāo)中，公司中標(biāo)換流閥7.34億元、直流控保系統(tǒng)1.93億元，中標(biāo)份額分別為24%和49%。加上昆柳龍、張北及拉合爾等31億在手特高壓訂單以及2019年內(nèi)其余3條長(zhǎng)直流線路有望核準(zhǔn)招標(biāo)，公司19/20年直流輸電系統(tǒng)業(yè)務(wù)有望恢復(fù)高增長(zhǎng)并大幅貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

■智能電網(wǎng)建設(shè)提速，智能變配電業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2013-2017年間我國(guó)110KV以下電網(wǎng)工程投資CAGR達(dá)11.5-%，占比也從51.5%上升到57.4%，平均每年提升1.48Pcts。許繼電氣在智能變電站領(lǐng)域技術(shù)水平領(lǐng)先，擁有100多項(xiàng)專利技術(shù)和400余座智能變電站建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)市占率達(dá)25%。2018年，公司成功突破第三代智能變電站關(guān)鍵核心技術(shù)，第三代智能變電站運(yùn)檢管理系統(tǒng)取得國(guó)網(wǎng)訂單。在智能配電領(lǐng)域，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率30%以上。2018年，公司成功研制新一代配電自動(dòng)化主站系統(tǒng)，智能配電終端、信息化二次安防類產(chǎn)品在國(guó)網(wǎng)集招中實(shí)現(xiàn)零的突破。未來，城網(wǎng)自動(dòng)化、增量配網(wǎng)、微電網(wǎng)等將共同拉動(dòng)配電網(wǎng)投資，公司智能變配電業(yè)務(wù)將充分受益保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

■網(wǎng)外市場(chǎng)陸續(xù)取得突破。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2018年公司自主研發(fā)的35kV充氣開關(guān)柜、35kV地鐵大分區(qū)光纖縱差保護(hù)等產(chǎn)品成功中標(biāo)杭州地鐵; 與鄭州軌道交通公司合作開發(fā)的雙向變流器被列為河南省重大科技專項(xiàng)。在國(guó)際市場(chǎng)，公司以配用電業(yè)務(wù)為突破口，加快推動(dòng)本土化經(jīng)營(yíng)。2018年，公司電表業(yè)務(wù)在泰國(guó)、孟加拉、俄羅斯實(shí)現(xiàn)首次突破，變電站業(yè)務(wù)新簽烏干達(dá)變電站、老撾變電站等項(xiàng)目。

■聚焦泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，全力支撐國(guó)網(wǎng)公司“三型兩網(wǎng)”建設(shè)。2019年國(guó)網(wǎng)工作會(huì)議正式提出建設(shè)樞紐型、平臺(tái)型、共享型企業(yè)，在堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)基礎(chǔ)上建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)。從推進(jìn)節(jié)奏來看，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)全面建設(shè)即將展開，未來幾年電網(wǎng)智能化投資金額與占比有望同時(shí)快速提升。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電網(wǎng)信息與智能化綜合解決方案服務(wù)提供商，未來有望充分受益泛在電力物聯(lián)網(wǎng)感知層建設(shè)以及應(yīng)用場(chǎng)景的落地展開。

電網(wǎng)基建提速及泛在電力物聯(lián)網(wǎng)加快推進(jìn)，公司有望迎來招投標(biāo)與交付大年。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)表

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