在輾轉(zhuǎn)涉足煙花、互金領(lǐng)域后，熊貓金控又將目光瞄向了新能源。

11月12日，熊貓金控發(fā)布公告稱，公司擬以11.55億元現(xiàn)金收購新三板企業(yè)江蘇南通歐貝黎新能源電力股份有限公司（下稱“歐貝黎電力”）55%的股權(quán)。

與此同時，熊貓金控加速剝離其金融資產(chǎn)。同日公告稱，熊貓金控與光陽安泰控股有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，擬以2.75億元的價格向后者轉(zhuǎn)讓所持萊商銀行1億股股份。

“目前光伏行業(yè)業(yè)績景氣度下滑，熊貓金控選擇該節(jié)點切入新能源行業(yè)令人不解�！敝泻兔髀詣�(chuàng)始人孫旭龍在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，標(biāo)的公司在人均創(chuàng)收、失信等方面都存在瑕疵，對于資金本就緊缺的熊貓金控，此刻選擇高溢價收購實非易事。

收購疑云

在煙花、互金行業(yè)均受政策擠壓的形勢下，熊貓金控再次“轉(zhuǎn)行”。

收購預(yù)案顯示，此次收購標(biāo)的歐貝黎電力是一家新能源發(fā)電解決方案提供商，其主要業(yè)務(wù)包括太陽能發(fā)電站、風(fēng)力發(fā)電站等新能源節(jié)能環(huán)保發(fā)電站的投資等。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年公司實現(xiàn)營收約4.88億元，凈利潤1.21億元。2018年1-6月，歐貝黎電力實現(xiàn)營業(yè)收入1.32億元，同比增24.22%；實現(xiàn)凈利潤1706萬元，同比增112.70%。

對比熊貓金控2017年扣非歸母凈利潤-1348萬元，歐貝黎電力的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)績增速都遠(yuǎn)超上市公司。

但在孫旭龍看來，歐貝黎的員工人均創(chuàng)收及存貨構(gòu)成與行業(yè)現(xiàn)狀存在差異�！昂凸夥�龍頭隆基股份相比,歐貝黎的員工人均創(chuàng)收竟高一個數(shù)量級，也是協(xié)鑫集成的2倍以上，此外2016年-2018中報的存貨構(gòu)成中都是原材料也令人不解�！�

此外，交易標(biāo)的公司大股東歐貝黎新能源科技股份有限公司還存在多次失信情況。天眼查顯示，公司有17次歷史失信信息，最近一次是2018年4月3日。同時，歐貝黎新能源科技股份有限公司參股3%的子公司江蘇歐貝黎進(jìn)出口有限公司以及孫公司鄯善歐貝黎光伏科技有限公司都是失信人。

熊貓金控在公告中表示，本次收購歐貝黎電力為高溢價收購，存在商譽(yù)較高的風(fēng)險。以2018年6月30日為基準(zhǔn)日計算，歐貝黎電力未經(jīng)審計的總資產(chǎn)為6.08億元、凈資產(chǎn)為3.89億元。以此次交易作價11.55億元計算，歐貝黎電力100%股權(quán)對應(yīng)的估值為21億元，較其賬面值增值約440%。

面對高溢價，熊貓金控與歐貝黎電力設(shè)置了較高的業(yè)績承諾：2019年至2021年歐貝黎電力經(jīng)審計的扣非歸母凈利潤將分別不低于2億元、2.5億元、3億元；三年銷售收入同比需增長20%以上；各年度利潤應(yīng)有至少 90%以上來自新能源主營業(yè)務(wù)（含清潔能源）。

“按照公式計算，即使標(biāo)的公司2019-2021年都是凈利潤0，上市公司也只能收到補(bǔ)償款6.19億元，相比溢價而言仍然少很多�！睂O旭龍表示。

此外，本次交易采用現(xiàn)金支付，這將給熊貓金控本就緊張的現(xiàn)金流帶來更大壓力。截至2018年9月30日，熊貓金控賬面貨幣資金僅9164萬元，相對11.55億元的收購款缺口甚大。而今年1-9月，熊貓金控凈利潤虧損2634萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.95億元。

與此同時，熊貓金控擬向光陽安泰轉(zhuǎn)讓所持萊商銀行1億股股份，該筆股份占萊商銀行總股本的3.33%，將為熊貓金控帶來近1000萬元的投資收益。

面對此次交易中的上述疑點，記者致電熊貓金控董秘辦及歐貝黎電力，截至發(fā)稿前雙方電話均未接通。

艱難轉(zhuǎn)型路

事實上，在布局新能源之前，熊貓金控轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也不順利。

熊貓金控前身為熊貓煙花，2001年上市時主營業(yè)務(wù)為花炮的生產(chǎn)和銷售。后因環(huán)保問題各級政府對煙花爆竹的燃放時間、區(qū)域進(jìn)行了嚴(yán)格限制，導(dǎo)致公司的銷量和業(yè)績嚴(yán)重受挫。

2015年，熊貓金控開始通過投資設(shè)立銀湖網(wǎng)、廣東熊貓鎮(zhèn)等公司進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，并更名為熊貓金控。轉(zhuǎn)型互金行業(yè)后，熊貓金控迎來業(yè)績高點，其間股價最高漲到58元，市值巔峰時超過90億。

據(jù)網(wǎng)貸之家公布的2017年互聯(lián)網(wǎng)金融平臺綜合評級排行榜中，銀湖網(wǎng)排名第 24 位，截至2017年底，累計交易額破100億元。由廣東熊貓鎮(zhèn)開發(fā)運營的理財平臺“熊貓金庫”于 2016年3月正式上線，截至2017年底，累計交易額達(dá)140億元。

但隨著互金行業(yè)進(jìn)入整治清理期，政策的出擊與P2P頻頻爆雷讓行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍面臨生存壓力。2018年7月，多家P2P因逾期兌付問題或經(jīng)營不善而停業(yè)，其中個別機(jī)構(gòu)因涉嫌非法集資被公安機(jī)關(guān)立案偵查。

熊貓金控在行業(yè)“凈化期”內(nèi)的業(yè)績也遭到打擊。年報顯示，2017年扣非歸母凈利潤又虧損1348萬元，2018年前3季度凈利潤虧損2467.80萬元，降幅達(dá)526.43%。

此外，公司實控人趙偉平公開承認(rèn)旗下熊貓金庫及銀湖網(wǎng)出現(xiàn)擠兌逾期問題，今年以來熊貓金控面臨較大的資金難題。實控人趙偉平已將所持股份全部質(zhì)押。

面對艱難的生存狀況，熊貓金控今年以來陸續(xù)剝離金融資產(chǎn)另謀出路。

4月8日，熊貓金控以680萬余元的價格將所持山東省熊貓有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人楊德超，實現(xiàn)投資收益9.2萬余元。9月15日，公司將持有的湖南銀港咨管70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給熊貓金控實控人趙偉平，作價5712.3萬元。10月20日，公司公告擬以2.1億元的價格將所持廣州市熊貓互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳正前方金融服務(wù)有限公司。同日，公司擬以1688萬元的價格將所持瀏陽銀湖投資有限公司100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給湖南華晨投資置業(yè)有限公司。

熊貓金控一方面脫離互金行業(yè)回籠資金，另一方面大手筆籌備進(jìn)入仍處低迷期的光伏行業(yè)，這一再次“轉(zhuǎn)行”的舉動也備受市場質(zhì)疑。

不過，有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，光伏行業(yè)目前正呈現(xiàn)回暖趨勢，“2018年初市場裝機(jī)過快、過熱，5月份光伏531政策出臺使發(fā)展節(jié)奏回歸理性，不過隨著政策轉(zhuǎn)向積極，上游行業(yè)需求預(yù)增，行業(yè)低潮應(yīng)該已經(jīng)過去，預(yù)期是轉(zhuǎn)好的�！�

多家券商研報也指出，2018年11月2日上午，國家能源局召開關(guān)于太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評估座談會，光伏行業(yè)“十三五規(guī)劃”或?qū)⑦M(jìn)行向上調(diào)整，行業(yè)補(bǔ)貼計劃將持續(xù)到2022年。

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