業(yè)績預告煤企多數(shù)盈利改善,焦炭企業(yè)較為突出截止2018年7月29日共有6家煤企披露中期業(yè)績預告,占煤炭行業(yè)35家上市公司的17%。2家公司中期業(yè)績同比下滑,其中平莊能源由盈轉(zhuǎn)虧,鄭州煤電H1盈利預計同比下降75.4%,業(yè)績下滑原因主要是煤炭產(chǎn)量下降及稅費的增加。

4家公司業(yè)績同比向好,其中美錦能源預計H1盈利中值同比增長15.5%、上海能源和中煤能源預計H1盈利中值同比增長60.7%,寶泰隆預計H1盈利中值同比增長147.5%。中煤能源與上海能源盈利增長主要通過提升經(jīng)營效率。美錦能源和寶泰隆均為焦炭企業(yè),盈利同比均出現(xiàn)較高增長,主要受益焦炭銷售量及銷售價格上漲。

煤價高位區(qū)間波動,上半年均價同比仍有增長2016年4季度以來,動力煤、焦煤、焦炭價格總體上處于高位區(qū)間波動。其中環(huán)渤海動力煤在554-770區(qū)間波動,柳林低硫焦煤在1230-1640元波動,柳林高硫焦煤在940-1300元波動,焦炭價格在1755-2440元波動。價格波動主要受季節(jié)性以及庫存周期的影響,全年看供需保持緊平衡狀態(tài)。

2018年H1各煤炭品種,除了高硫焦煤均價同比下降3%以外,其他品種價格均同比上漲,其中動力煤均價同比增長8.7%,低硫焦煤均價同比增長14.2%,焦炭均價同比增長9.3%。2018Q2各煤炭品種同比均價均上漲,低硫焦煤均價上漲幅度最大為22.5%,其余在5%附近。主要由于低硫焦煤更加稀缺。2018Q2動力煤均價和焦炭均價環(huán)比出現(xiàn)下滑,焦煤均價環(huán)比小幅增長。

煤企盈利有望小幅增長,焦企盈利料將逐季提升我們預計2018年下半年煤價仍將震蕩上行,2018年H1及全年煤價均價同比仍會小幅上漲。預計2018H1及全年煤炭板塊盈利同比將小幅增長。由于宏觀政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?煤炭股此前過于悲觀預期有望迎來修復,煤炭股將迎反彈。焦炭股受益環(huán)保趨嚴,今年環(huán)保限產(chǎn)時間提前,環(huán)保區(qū)域范圍擴大,環(huán)保要求更高,督查力度更大,對重點區(qū)域限制新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能將更加嚴格,我們預計到2018年四季度,焦炭價格將會震蕩上行,預計焦炭現(xiàn)貨價格會創(chuàng)2016年以來新高,焦炭企業(yè)盈利維持高位并逐季提升,焦炭板塊盈利有望大幅增長。

風險提示：中美貿(mào)易戰(zhàn)超預期,房地產(chǎn)投資快速下滑,煤炭供給大量釋放。

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