近日，寧德時代發(fā)布2018年上半年業(yè)績預(yù)報，預(yù)計上半年盈利金額范圍為：88376.16萬元–93842.72萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤將比去年同期下降51.20%-48.19%；扣非后歸母凈利潤6.7億—7.1億元，同比增長31.4%—39.6%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，雖然補貼退坡以及動力電池銷售價格下滑對企業(yè)毛利率會產(chǎn)生不利影響，但是收益于2018年電動車及動力電池市場總?cè)萘勘３指咚僭鲩L，下游放量成長最直接收益的還是像寧德時代這樣的中游環(huán)節(jié)制造商。

上市首份半年報扣非后凈利潤預(yù)增超30%

寧德時代6月初登陸創(chuàng)業(yè)板之后，即成為明星股。在大盤持續(xù)走弱的大環(huán)境下，走出8個漲停板，隨后股價微微調(diào)整后在7月初再起升勢，股價從65元/股附近一度上漲摸高95.08元/股，市值一度超過2000億，成為創(chuàng)業(yè)板第一大股。

《號外財經(jīng)》在翻閱寧德時代招股書時發(fā)現(xiàn)，2015年-2017年，公司營收分別為57.03億、148.79億及199.97億元，年復(fù)合增長高達89.26%。其中公司動力電池系統(tǒng)銷售收入分別為49.8億、139.76億及166.87億，總營收占比分別為87.98%、95.55%及87.01%�？梢妱恿﹄姵叵到y(tǒng)是公司主要收入來源。但從公司的綜合毛利率來看，報告期內(nèi)分別為38.64%、43.7%及36.29%，波動明顯。公司解釋因動力電池系統(tǒng)售價持續(xù)下降，因此公司毛利率存在下降的風(fēng)險。

此次公布的上市首份半年業(yè)績預(yù)報，該公司凈利潤預(yù)期同比下降近五成，寧德時代解釋為受去年同期轉(zhuǎn)讓了北京普萊德新能源電池科技有限公司的股權(quán)取得的處置收益影響。如果扣除轉(zhuǎn)讓普萊德的處置收益及其他非經(jīng)常性損益項目對業(yè)績的影響，凈利潤則比去年同期增長31.43%-39.56%。也許是這個降五成令市場反應(yīng)過度，對于扣非后凈利潤同比增長近40%的業(yè)績，市場選擇性失明了。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，雖然補貼退坡以及動力電池銷售價格下滑對企業(yè)毛利率會產(chǎn)生不利影響，但是收益于2018年電動車及動力電池市場總?cè)萘勘３指咚僭鲩L，下游放量成長最直接收益的還是像寧德時代這樣的中游環(huán)節(jié)制造商。

大型車企訂單不斷

《號外財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，近期寧德時代大單簽約不斷。7月9日，市場消息面上出現(xiàn)了寧德時代和德國寶馬汽車達成合作，未來幾年德國寶馬將從寧德時代采購總計40億歐元的鋰離子電池。其中的15億歐元將來自寧德時代在德國新建的工廠。

7月17日，公司發(fā)布公告稱和華晨寶馬簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，華晨寶馬擬向公司購買電視產(chǎn)能建設(shè)項目，采購動力電視產(chǎn)品并同意在雙方約定條件得到滿足的情況下華晨寶馬有權(quán)選擇向公司進行股權(quán)投資。根據(jù)公告，華晨寶馬向?qū)幍聲r代購買電池產(chǎn)能建設(shè)項目，項目金額為人民幣8.15億元。該項目將用于為華晨寶馬或其指定關(guān)聯(lián)方生產(chǎn)和供應(yīng)指定產(chǎn)品。另外，華晨寶馬將向公司長期采購指定型號的動力電池產(chǎn)品，并為此向公司支付人民幣28.525億元的初始預(yù)付款。

7月27日，寧德時代在互動平臺表示，新寶馬5系插電混動新能源汽車型配套的電芯將由公司提供。

隨著一條條利好消息釋放，寧德時代的股價7月5日的階段低位64.88元開始逐步走強，7月10日到7月25日，公司股價從72.4元/股一路攀升至95.08元/股，12個交易日漲幅逾30%。

鋰價拐點或讓利潤空間持續(xù)擴大

截至7月26日，寧德時代的總市值為1698億，根據(jù)上半年業(yè)績預(yù)報的上限計算的動態(tài)市盈率達到了90倍。扣非后的凈利潤增速在40%左右，其PEG指標(市盈率相對盈利增長比率)也高達2.25，市場認為寧德時代目前的股價存在高估的嫌疑。

在上市之前，公司在招股書中就提示，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的變化，國家層面對新能源車的補貼減少、新能源汽車市場需求的波動、蓄能電池領(lǐng)域市場發(fā)展的不確定性，均會對公司的業(yè)績產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司業(yè)績下降。

據(jù)《中國證券報》消息，今年以來，碳酸鋰價格出現(xiàn)了較大回落，截止7月24日，國內(nèi)電池碳酸鋰價格均價為10.4萬元/噸，較去年最高達下降了38%。由于今年國內(nèi)碳酸鋰的產(chǎn)量將出現(xiàn)總計3—4萬噸的增量，加上下半年是新能源車銷售旺季，3C需求回暖，業(yè)內(nèi)預(yù)計鋰價將持續(xù)維持在10萬/噸的弱勢區(qū)域。受此影響，下游鋰電池生廠商的原料成本將持續(xù)走低，高毛利率得以支撐。寧德時代的主營產(chǎn)品為動力電池系統(tǒng)，下半年的產(chǎn)品利潤空間將持續(xù)擴大，最終將會成為原材料成本下降的最終受益者。

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