六月，對(duì)于北汽新能源來(lái)說(shuō)，可謂一喜一憂。月初，通過(guò)SST前鋒的重組及北汽新能源“借殼上市”的計(jì)劃在審批上通過(guò)了最關(guān)鍵一步，繼續(xù)逼近中國(guó)新能源整車第一股的目標(biāo);然而，十天后，新能源汽車補(bǔ)貼新政開始實(shí)行，對(duì)于小型、低續(xù)航里程的純電動(dòng)汽車型補(bǔ)貼力度減弱，無(wú)疑讓北汽新能源固有產(chǎn)品布局面臨重重挑戰(zhàn)。在補(bǔ)貼大幅退坡、外資品牌紛紛進(jìn)場(chǎng)的情況下，新能源市場(chǎng)將進(jìn)入更激烈的競(jìng)爭(zhēng)階段。對(duì)此，南都記者從北汽股份及北汽新能源內(nèi)部人士處獲悉，該企業(yè)正在謀劃一系列應(yīng)對(duì)之策。而對(duì)于有望提前在七八月份正式上市一說(shuō)，企業(yè)內(nèi)部人士表示尚未有準(zhǔn)確時(shí)間表。

企業(yè)稱此次并非“借殼上市”

6月2日，成都前鋒電子股份有限公司(簡(jiǎn)稱前鋒股份)發(fā)布公告稱，公司已于6月1日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)成都前鋒電子股份有限公司向北京汽車集團(tuán)有限公司等發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)》。這意味著，SST前鋒的重組及北汽新能源借殼上市的計(jì)劃在審批上通過(guò)了最關(guān)鍵一步，北汽新能源距離成為中國(guó)新能源整車第一股的目標(biāo)再近一步。然而，一位熟悉北汽新能源的業(yè)界人士指出，證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)只是意味著，紙上的重組計(jì)劃將正式進(jìn)入落地實(shí)施階段，北汽新能源接下來(lái)的工作，至少還需要三步———股改、發(fā)行股份購(gòu)買新能源資產(chǎn)、資本公積金轉(zhuǎn)增股本，然后才是募集資金上市。

該人士表示，該企業(yè)這次借的這只“殼”，操作難度及復(fù)雜性，已經(jīng)超出了人們的想像。比起直接IPO，重組需要解決完原有的歷史遺留問(wèn)題。而前鋒的歷史問(wèn)題更為復(fù)雜，不僅虧損多年，在長(zhǎng)達(dá)十年間，其股改再無(wú)推進(jìn)，已經(jīng)成為A股市場(chǎng)僅剩的兩枚股改“釘子戶”之一，北汽新能源在上市前，需要對(duì)這些歷史遺留問(wèn)題進(jìn)行清理和解決，這些包括各種訴訟賠償，這部分賠償將由之前的股東承擔(dān)。

按照正常流程，待股改完成后，北汽新能源才正式出場(chǎng)。前鋒重組啟動(dòng)第二步———資產(chǎn)置換、北汽新能源資產(chǎn)注入。根據(jù)5月31日發(fā)布的重組方案，前鋒股份的全部資產(chǎn)和負(fù)債將置出，由北汽集團(tuán)指定四川新泰克(北汽集團(tuán)全資子公司，前鋒股份大股東)承接，而北汽集團(tuán)所持有的與置出資產(chǎn)等值的北汽新能源資產(chǎn)將置入，隨后前鋒將向包括北汽集團(tuán)在內(nèi)的北汽新能源的所有35個(gè)股東發(fā)行股份，購(gòu)買其所持有的剩余全部北汽新能源股權(quán)。

公告顯示，前鋒股份擬置出資產(chǎn)評(píng)估值為1.87億元，較賬面凈值增值156.01%;北汽新能源置入的股權(quán)估值為288.5億元，較賬面凈資產(chǎn)增值75.24%.SST前鋒將按發(fā)行價(jià)37.66元/股，向北汽集團(tuán)等35名交易對(duì)方非公開發(fā)行7.61億股。南都記者了解到，北汽新能源以往的股東背景相當(dāng)強(qiáng)大，包括北汽、北京國(guó)有資本、孚能能源、國(guó)軒高科、泛海股權(quán)、中冀投資、大洋機(jī)電、寧德時(shí)代，360、中金等。在目前的主要股東中，戴姆勒、寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、萬(wàn)邦新能源等均是新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的戰(zhàn)略投資者。

資產(chǎn)注入后，接下來(lái)則是按照此前達(dá)成的方案，以送股、重大資產(chǎn)置換和發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)交割完成后的股本為基數(shù)，以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增25股。至少要完成這三個(gè)環(huán)節(jié)，才能走到最后一步———募集資金增發(fā)股份，也即正式上市融資。

雖然借殼重組上市不僅復(fù)雜，而且還存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但已經(jīng)算是北汽新能源目前最快登陸資本市場(chǎng)的途徑。畢竟，若以直接IPO的方式，北汽新能源至少要等到2019年才有可能具備三年盈利的前提。而根據(jù)目前的政策和市場(chǎng)紅利消退的速度，留給北汽新能源的時(shí)間十分有限。

不過(guò)，對(duì)于“借殼”一說(shuō)，北汽股份一名內(nèi)部人士卻持保留態(tài)度。該人士援引《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》稱，北汽新能源與SST前鋒的資產(chǎn)重組，由于重組前后上市公司的實(shí)際控制人不變，均是北京市國(guó)資委，因此不構(gòu)成重組上市、也非俗稱的“借殼上市”。

“以快制變”抵消新政風(fēng)險(xiǎn)實(shí)屬無(wú)奈

重組報(bào)告顯示，北汽新能源在2015年、2016年和2017年1至10月的營(yíng)收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元;同期，凈利潤(rùn)為負(fù)1.84億元、1.08億元和3924 .40萬(wàn)元。不過(guò)，政府補(bǔ)助對(duì)公司扭虧為盈幫助不少，分別達(dá)到了5796.28萬(wàn)元、1.48億元和2475 .25萬(wàn)元。顯而易見，補(bǔ)貼退坡對(duì)北汽新能源帶來(lái)的影響相當(dāng)明顯，這對(duì)企業(yè)在2019年盈利表現(xiàn)也將帶來(lái)很大壓力。

今年2月，財(cái)政部等四部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，提出了新能源汽車補(bǔ)貼的新方案。同時(shí)，《通知》還設(shè)立了為期四個(gè)月的政策過(guò)渡期，到6月12日為止。在6月12日正式開始實(shí)施的新能源汽車補(bǔ)貼新政中規(guī)定，續(xù)航里程較長(zhǎng)的新能源車型將享受更高補(bǔ)貼，而續(xù)航150公里以下的新能源汽車將取消補(bǔ)貼。這次的政策改變?cè)谟诶m(xù)航里程越高的汽車拿到的補(bǔ)貼越多。新的補(bǔ)貼方案分出了細(xì)致的續(xù)航里程區(qū)間：續(xù)航150～300公里的車型，補(bǔ)貼分別下調(diào)20%～50%不等，續(xù)航低于150公里的車型將不再享有補(bǔ)貼;續(xù)航里程300～400公里及400公里以上的車型，補(bǔ)貼分別上調(diào)2%～14%不等。按照新政規(guī)定，6月12日以后，補(bǔ)貼將和電池密度、容量、功率、續(xù)駛里程等技術(shù)和性能參數(shù)掛鉤，這也將使北汽新能源多款主力車型的補(bǔ)貼大幅下跌。

與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)困難進(jìn)一步加大。不僅自主品牌和合資品牌今年有越來(lái)越多的新能源車型上市，各路造車新勢(shì)力更是吸引了大量資本介入。這也倒逼北汽新能源盡快完成借殼上市。事實(shí)上，北汽新能源的動(dòng)作也在加快。去年12月，北汽新能源派駐管理層進(jìn)入前鋒股份董事會(huì)，今年1月，原北汽新能源董事會(huì)秘書胡革偉被選舉為新任前鋒股份董事長(zhǎng)，并組織召開了關(guān)于股權(quán)分置的股東會(huì)。在兩個(gè)月內(nèi)先后完成雙過(guò)會(huì)后，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼介紹，北汽新能源將于今年三季度上市，最近更有消息稱，北汽新能源最快有望在7、8月份正式上市。不過(guò)，南都記者對(duì)此向北汽股份相關(guān)人士證實(shí)時(shí)，并未得到確認(rèn)的答復(fù)。北汽股份公關(guān)科一名內(nèi)部人士只是回應(yīng)，企業(yè)正在全力推進(jìn)相關(guān)工作，爭(zhēng)取早日完成方案實(shí)施。至于具體進(jìn)展與完成時(shí)間，需要密切關(guān)注上市公司公告。

新政補(bǔ)貼退坡對(duì)企業(yè)影響幾何

眾所周知，國(guó)內(nèi)大部分新能源汽車企業(yè)能否盈利，主要取決于政府補(bǔ)助力度。剛剛正式實(shí)施的新能源新政，對(duì)于小型、低續(xù)航里程的的純電動(dòng)車型補(bǔ)貼力度減弱。對(duì)此，北汽新能源公關(guān)科一名負(fù)責(zé)人告訴南都記者，該企業(yè)已經(jīng)制訂了一系列應(yīng)對(duì)措施。

該人士稱，不可否認(rèn)，補(bǔ)貼退坡對(duì)該企業(yè)小型、低續(xù)航里程的純電動(dòng)車型會(huì)帶來(lái)一定的影響。不過(guò)，北汽新能源在2014年已經(jīng)考慮補(bǔ)貼退坡和退出的情況。為了盡可能降低政策變化帶來(lái)的影響，主要從幾個(gè)方面調(diào)整戰(zhàn)略方向。首先是推出更多續(xù)航能力更強(qiáng)、電池能量密度更大、用戶體驗(yàn)更好的純電動(dòng)車型。比如今年北京車展上市的EU5，續(xù)航里程超過(guò)500公里，電池能量密度達(dá)到151Wh/kg，還是整車人工智能“達(dá)爾文系統(tǒng)”的首款應(yīng)用車型。曾在北京車展亮相的EC3、EX5等全新升級(jí)車型，也將陸續(xù)上市。其次是全面推進(jìn)降本增效工作，包括技術(shù)、規(guī)模及管理等方面。同時(shí)，進(jìn)一步探索車電分離方案，推出換電模式，在車電價(jià)值分離上發(fā)力。據(jù)了解，北汽新能源近期將推出對(duì)私用戶的車電價(jià)值分離模式，并計(jì)劃推出首款對(duì)私換電車型———EU300對(duì)私換電版。車電價(jià)值分離將電池變成“儲(chǔ)能容器”，由產(chǎn)權(quán)交易變?yōu)槭褂脵?quán)交易。

記者注意到，北汽新能源與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比亞迪相比，在全國(guó)三大核心市場(chǎng)(北上廣)一直過(guò)于依靠北京的主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，以2018年1- 4月銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，北汽新能源旗下暢銷車型EC系列在全國(guó)范圍內(nèi)的總體銷量達(dá)27279輛，但同期的北京市新能源車型上牌量數(shù)據(jù)顯示，EC系列在京上牌數(shù)量?jī)H742臺(tái)，北京市場(chǎng)占比僅為全國(guó)總銷量的2 .7%.由此可見，北汽新能源的地域側(cè)重現(xiàn)象，開始有所改善。北汽新能源公關(guān)科一名內(nèi)部人士告訴南都記者，在產(chǎn)品層面，北汽新能源面對(duì)對(duì)私和對(duì)公兩大市場(chǎng)，將推出三大產(chǎn)品組合。在對(duì)私市場(chǎng)上，將以全新EC+全新EX形成“國(guó)民車”組合，重點(diǎn)強(qiáng)化三四線市場(chǎng)普及，EU5、EX3及EX5，重點(diǎn)進(jìn)入一二線市場(chǎng);另將以一款400公里以上的跨界車型，目標(biāo)是打造新的業(yè)內(nèi)爆款。同時(shí)，北汽新能源還將以換電版、分時(shí)版、網(wǎng)約版、物流專用車等豐富的產(chǎn)品全力進(jìn)軍專用車市場(chǎng)。

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