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昔日“生物質能第一股”凱迪生態(tài)債務違約事件正在持續(xù)發(fā)酵。

6月11日，凱迪生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司（簡稱“凱迪生態(tài)”）發(fā)布公告稱，公司資金周轉困難，部分到期債務未能清償。截至6月8日，到期未清償?shù)膫鶆占s為18億元。

該公告中還提及，目前公司積極與債權人進行溝通，部分債權人已經與公司達成了初步緩解債務違約問題的協(xié)議，同意幫助公司迅速恢復生產經營。后期公司將進一步與債權人溝通，公司也將配合成立債權人委員會，尋求各種債務和解方案。

此前的5月7日，凱迪生態(tài)發(fā)布一則關于“11凱迪MTN1”到期無法兌付構成違約的公告。這則公告的出現(xiàn)，拉開了凱迪生態(tài)債務違約的大幕。頗為諷刺的是，一個月前，凱迪生態(tài)在對深交所的回復函中表示，目前公司不存在債務到期無法償還的情形。

那么，現(xiàn)在部分債權人與凱迪生態(tài)達成了初步緩解債務違約問題的協(xié)議，是否意味著其已遠離懸崖？

事實并非如此。時間財經了解到，凱迪生態(tài)目前可謂是內憂外患。凱迪生態(tài)部分公告顯示，該公司除了到期未償還的債務，還有不斷增加的涉訴案件、被凍結的銀行賬戶。這還不包括其拖欠員工工資、被證監(jiān)會立案調查、大股東所持股份遭司法輪候凍結等問題。

更為重要的是，凱迪生態(tài)與控股股東陽光凱迪之間令人眼花繚亂的密集交易后，讓外界對其“左手倒右手”的質疑。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，凱迪生態(tài)從陽光凱迪手中直接或間接接盤的資產交易金額達到75.3億元。此前在2014年至2016年，包括陽光凱迪及其附屬公司、凱迪生態(tài)子公司在內的上市公司關聯(lián)方累計資金占用發(fā)生額達到411.7億元。

還有一個容易忽視的細節(jié)。根據(jù)凱迪生態(tài)公告顯示，截至2017年12月，其下屬43家運營生物質電廠，截至5月22日，凱迪生態(tài)正常運營的僅有12家。另據(jù)媒體報道，截至5月22日，凱迪生態(tài)水電項目處于全部未投產的狀態(tài)。

內外交困下，股權重組成為凱迪生態(tài)的一線生機但進展也不順利。據(jù)相關媒體報道，由于凱迪生態(tài)控股股東陽光凱迪要求重組方先行支付數(shù)十億元的資金，幫助自身擺脫債務問題，但苛刻的條件未得到重組方認可，重組無法順利推進。而且，陽光凱迪多輪質押的股權同樣是重組需克服的困難之一。

就債務償還、重組進展情況等問題，時間財經致電凱迪生態(tài)，截至發(fā)稿其董秘辦公室電話尚無人接聽。

外患：債權人不斷申請的保全措施

7年前，凱迪生態(tài)前董事長陳義龍野心勃勃地表示，2030年凱迪生態(tài)規(guī)�？赡茏龅�1萬億元，但目前其卻深陷債務違約漩渦無法自拔，且負面消息仍在持續(xù)爆發(fā)。

雖然凱迪生態(tài)發(fā)布公告稱，公司與部分債權人達成了初步緩解債務違約問題的協(xié)議，看似能夠緩解資金壓力，但銀行帳戶被凍結、涉案訴訟數(shù)量仍在上升。

6月11日，凱迪生態(tài)發(fā)布公告稱，因公司中票違約、債務輿情等引發(fā)的信用風險，部分債權人向相關法院申請訴前保全等措施，公司母公司賬戶共13個賬戶被凍結，凍結金額30億元，被凍結賬戶余額為2451萬元。公司旗下24家子公司的38個賬戶被凍結，凍結金額21億元，被凍結賬戶余額為4943萬元。

時間財經獲悉，截至6月7日，凱迪生態(tài)及全資子公司作為被告或被申請人涉及的訴訟合計138件。其中，涉及凱迪生態(tài)母公司的42件。公司表示，在上述138起訴訟中，已經調解結案、和解撤訴的案件22件。

受債務違約影響，股東股票司法輪候凍結同樣無法避免。據(jù)了解，截至2018年6月11日，陽光凱迪持有凱迪生態(tài)股票被凍結及輪候凍結共計11次。凍結申請人包括券商、信托、融資租賃公司等，原因涉及金融借款糾紛、融資租賃糾紛、股權質押合同糾紛等。

不過對于控股股東所持股票被凍結，凱迪生態(tài)在公告中表示，本次股份凍結尚未對本公司的控制權產生影響，亦未對本公司的經營產生影響。

除了上述情況，凱迪生態(tài)因2017年11月因籌劃重組停牌，卻影響了公司2017年財務報告的披露，并遭到證監(jiān)會調查。這些都是其重要“污點”。

凱迪生態(tài)的信用等級評估下滑幅度也令人嘖舌。5月7日，凱迪生態(tài)曝出違約風險后，中誠信將凱迪生態(tài)主體信用等級由AA下調至C，將“16凱迪01”、“16凱迪02”等債項信用等級由AA下調至C。

內憂：陽光凱迪的另類“套現(xiàn)”

除了外患讓凱迪生態(tài)焦頭爛額外，其內憂也是不容小覷的問題。

公開資料顯示，2004年，陽光凱迪前身武漢環(huán)泰收購中聯(lián)動力持有的凱迪生態(tài)13.398%的股份，成為上市公司第一大股東。經過多次資產注入，上市公司主業(yè)轉為煤電汽灰渣產業(yè)鏈。2015年，陽光凱迪旗下生物質資產（除生物質燃油項目外）整體注入凱迪生態(tài)，公司又轉型為一家集生物質發(fā)電、風電、水電業(yè)務于一身的清潔能源企業(yè)。

值得一提的是，陽光凱迪與凱迪生態(tài)之間交易頗為密切。2014年7月，凱迪生態(tài)作價68.5億元，收購陽光凱迪、華融資產、百瑞普提金、楊翠萍等15名交易對手持有的154家公司。其中，包括87家生物質電廠、1家生物質電廠運營公司、5家風電廠、2家水電廠、58家林業(yè)公司100%股權，以及1家水電廠87.5%股權等。（2015年重組公告數(shù)據(jù)）此次并購也是凱迪生態(tài)上市以來最大規(guī)模的一筆并購。

值得關注的是，據(jù)相關媒體報道，154家公司中陽光凱迪持股的達121家。其中，包括61家生物質電廠、44家林地公司是100%持股，15家生物質電廠持股51%，另外一家公司陽光凱迪持股71.16%。而87家生物質電廠中只有21家建成，且其中絕大部分尚處虧損狀態(tài)，其中還有5家是陽光凱迪2013年從上市公司手中購入，另外49家尚未開建。

顯而易見，陽光凱迪4年前給出的業(yè)績承諾就是張“空頭支票”。不愿具名的業(yè)內人士表示，陽光凱迪借著“左右倒手”的操作，典型的是大股東往自己的口袋里放錢。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，凱迪生態(tài)自上市以來，從陽光凱迪手中直接或間接接盤的資產交易金額達到75.3億元。

根據(jù)凱迪生態(tài)發(fā)布的控股股東及其他關聯(lián)方資金往來情況匯總表，2014年，陽光凱迪及其附屬公司武漢凱迪電力工程有限公司（簡稱“凱迪電力”）占用累計發(fā)生金額分別為3323萬元、35.2億元，期末占用余額分別為2634萬、7.64億元。

2015年，陽光凱迪和凱迪電力占用累計發(fā)生金額分別為51.6億元、55.6億元，合計107.2億元，期末占用余額分別為-12.23億元、2664萬元，合計占用余額-11.96億元。

2016年，陽光凱迪和凱迪電力占用累計發(fā)生金額分別為7.92億元、9.68億元，合計17.6億元，期末占用余額為3.05億元，上述占用性質均為經營性往來。

除此之外，凱迪生態(tài)子公司占用資金情況也不容客觀。2014年至2016年，凱迪生態(tài)子公司及其附屬企業(yè)累計占用發(fā)生額分別為51.95億元、97.59億元、101.9億元，各期末占用余額分別為36.65億元、92.92億元、129億元，上述占用性質均為非經營性往來。

據(jù)相關媒體粗略統(tǒng)計，2014年至2016年，凱迪生態(tài)關聯(lián)方累計資金占用發(fā)生額高達411.7億元。

大股東將尚未盈利甚至讓未建成的資產注入上市公司，關聯(lián)方占用大量資金，若是主業(yè)上不能夠實現(xiàn)足夠的現(xiàn)金流，那上市公司又將如何正常運轉呢？

凱迪生態(tài)選擇了重組作為自救的法寶。據(jù)了解，本次重大資產重組包括股權重組、資產重組、債務重組三個方面。公司將非生物質發(fā)電分為風電、水電、林業(yè)資產、在建工程等資產包，然后各個資產包整體出售。陽光凱迪還將以出讓/托管控股權的方式進行股權重組。但這次重組能否救活凱迪生態(tài)仍是未知數(shù)。

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