面對當(dāng)前各種看漲油價(jià)的言論，對沖基金經(jīng)理們在油價(jià)近期反彈后繼續(xù)獲利回吐，同時(shí)還削減而非增加他們的凈多倉。
對于任何優(yōu)秀的分析師而言，重行輕言是必修課之一，因?yàn)槭聦?shí)勝于雄辯。
5月15日止當(dāng)周，對沖基金及其他基金經(jīng)理所持的六個(gè)最重要石油期貨及期權(quán)凈多倉減少1,600萬桶。
根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及交易所公布的記錄，在過去四周的每一周，基金經(jīng)理的石油產(chǎn)品凈多倉總共減少7,100萬桶。
清倉集中在原油方面。過去四周，布倫特和西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)的凈多倉總計(jì)減少了1.24億桶。
布倫特原油的凈多倉五周來減少了8,400萬桶。紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)和ICE的WTI凈多倉四周間減少了5,300萬桶。
但是，雖然投資組合經(jīng)理們已經(jīng)減少了原油看漲敞口，但他們一直在增加成品油凈多頭頭寸。
自4月中旬以來，成品油凈多倉增加了5,300萬桶，其中美國汽油( 2,600萬桶)、美國取暖油( 2,400萬桶)和歐洲柴油( 200萬桶)的凈多倉均有增加。
投資組合經(jīng)理累積了創(chuàng)記錄的美國汽油和歐洲柴油凈多倉，分別高達(dá)1.24億桶和1.6億桶。美國取暖油凈多倉亦接近紀(jì)錄高位，達(dá)8,600萬桶。
從原油到成品油的倉位輪轉(zhuǎn)，反映了強(qiáng)勁的消費(fèi)需求和成品油庫存減少，以及原油自2017年6月底以來強(qiáng)勁上漲后出現(xiàn)獲利回吐。
撤出原油的倉位輪轉(zhuǎn)，也可能解釋最近幾個(gè)交易日布倫特原油近月日歷價(jià)差走弱的原因。
據(jù)洲際交易所(ICE)，在布倫特原油期貨和期權(quán)的全部未平倉合約中，最接近到期的前三個(gè)合約月份占到42%以上。
假定對沖基金部位按同樣比例分配，那么對沖基金部位的清倉會(huì)是集中在近月份。
事實(shí)上，對沖基金往往不成比例地集中在流動(dòng)性和成交均最大的近月合約，所以對沖基金拋售近月合約的影響會(huì)被放大。
動(dòng)能追蹤型基金尤其可能聚焦流動(dòng)性相對更大的近月合約月份。
2017年6月至2018年1-3月期間，對沖基金集聚了創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的布倫特及WTI多倉，購買近月的集中行為幫助推動(dòng)原油期貨價(jià)格進(jìn)入更深的逆價(jià)差。
但隨著基金經(jīng)理削減那些倉位，也就去除了對近月價(jià)格的多數(shù)支撐，導(dǎo)致逆價(jià)差大幅收窄。
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