近日，2024年1-4月中國煤炭進口數(shù)據(jù)出爐，進口煤實現(xiàn)1.61億噸，同比大增13%，創(chuàng)下歷史新高。但與此同時，進口煤均價為103美元/噸，同比卻下降了7.49%。這一價量背離的現(xiàn)象，引發(fā)了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注和討論。

國內(nèi)供需缺口拉動進口量增長

2024年前4個月，中國煤炭進口量持續(xù)高速增長，尤其是4月單月進口量高達4525萬噸，同比增長11.23%，環(huán)比增9.35%。究其原因，主要是國內(nèi)煤炭供需出現(xiàn)缺口。一方面，國內(nèi)煤炭需求回升，經(jīng)濟復(fù)蘇帶動煤炭消費增加；另一方面，山西地區(qū)查三超行動影響國內(nèi)煤炭產(chǎn)量，供應(yīng)受限。在此背景下，中國不得不依靠進口煤炭來彌補國內(nèi)供需缺口，從而推動了煤炭進口量的大幅增長。

不同煤種價格走勢分化明顯

雖然整體進口煤價格同比下降，但具體到不同煤種，價格走勢出現(xiàn)明顯分化。其中，進口量增加的動力煤和煉焦煤價格同比下降，但降幅小于整體水平；而進口量下降的褐煤和無煙煤價格跌幅更大，尤其是4月褐煤價格跌幅高達17.64%。造成這種現(xiàn)象的主要原因是，國內(nèi)煤炭需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，動力煤和煉焦煤需求旺盛，從而對價格形成支撐；而褐煤和無煙煤需求疲軟，價格也就隨之下跌。不過值得注意的是，4月進口煤整體價格環(huán)比出現(xiàn)小幅反彈，主要是受價格較高的煉焦煤、動力煤拉動。

未來進口煤市場仍存諸多不確定性

展望未來，中國進口煤市場仍存在諸多不確定性。首先，中國恢復(fù)了對進口煤炭的關(guān)稅政策，這將對來自俄羅斯、蒙古等地的進口煤形成沖擊，市場份額恐承壓。其次，隨著國內(nèi)煤炭供需缺口逐步彌補，進口煤價格優(yōu)勢減弱，進口量可能會有所回落。再次，俄羅斯對華出口預(yù)期下修，或?qū)⒂绊憞鴥?nèi)煉焦煤、無煙煤市場。最后，中澳關(guān)系仍待改善，澳洲煤炭對華出口難度猶存�？偟膩碚f，盡管目前中國煤炭進口量創(chuàng)新高，但價格出現(xiàn)分化，未來走勢仍需謹慎看待。投資方面，建議重點關(guān)注受益于國內(nèi)供需缺口的煉焦煤板塊，以及具備成本優(yōu)勢的動力煤板塊，同時可適當(dāng)配置高股息的煤炭龍頭企業(yè)。