9 月 4 日，固德威在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià) 37.93 元 / 股。截止午間收盤，固德威股價(jià)上漲 246%，市值 115.5 億元。

固德威于 2010 年成立于蘇州，主要產(chǎn)品是光伏逆變器——將太陽(yáng)能電池板所發(fā)直流電轉(zhuǎn)化成家電使用的交流電。根據(jù) Wood Mackenzie 的報(bào)告，2018 年固德威光伏逆變器銷量全球排名第 7，中國(guó)國(guó)內(nèi)排名第 6，全球份額約 3%。

固德威的實(shí)際控制人是黃敏，他通過(guò)直接和間接方式控制公司 45.96% 的股份，擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。曾在科技公司做過(guò)工程師、項(xiàng)目經(jīng)理，2010 年創(chuàng)辦固德威。

2017 至 2019 年，固德威的營(yíng)業(yè)收入分別為 10.5 億元、8.35 億元及 9.4 億元，凈利潤(rùn)分別為 5312.60 萬(wàn)元、5567.72 萬(wàn)元和 1.03 億元。收入的 V 字形變化是因?yàn)檎�策變�?dòng)。

2009 年起光伏逆變器開(kāi)始在金太陽(yáng)工程的刺激下快速發(fā)展。2013 年后補(bǔ)貼力度有所降低，但國(guó)內(nèi)的光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)依舊享受了較高額度的政策紅利并且繼續(xù)擴(kuò)張，2015 年起中國(guó)光伏裝機(jī)量全球第一。2017 年在國(guó)家能源局 “十三五” 三年指標(biāo)的刺激下，當(dāng)年中國(guó)裝機(jī)量占了全球新增量的一半。

但 2018 年 5 月 31 日的發(fā)布的新政突改變了方向。新政不僅大幅降低了補(bǔ)貼額度、降低了光伏逆變器的價(jià)格，還明確限制了裝機(jī)的數(shù)量。2018 年下半年裝機(jī)量相比去年同時(shí)段降低約 30%。普華永道中國(guó)在《2019 中國(guó)光伏電站資產(chǎn)交易白皮書》中寫道：“光伏逐步進(jìn)入無(wú)補(bǔ)貼時(shí)代，平價(jià)上（電）網(wǎng)指日可待。”

在 2017 到 2019 年間，固德威國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收入暴跌，毛利率也從 31.12% 降到了 25.25%。新政前一年，固德威收入還在翻倍增長(zhǎng)。之后固德威將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向海外，2019 年固德威的海外收入由 2017 年的 23.92% 上漲到了 64.45%。

固德威的營(yíng)收重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向海外。2016 至 2019 年海外收入占總收入比例分別為 23.92%、44.58% 和 64.45%。

太陽(yáng)能發(fā)電在全球都是政策驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，太陽(yáng)能發(fā)電價(jià)格依舊普遍是是化石燃料發(fā)電兩倍以上，因此在各個(gè)國(guó)家的發(fā)展都嚴(yán)重依賴政府的政策紅利和補(bǔ)貼。這方面的先行者是德國(guó)，在 2000 年初就發(fā)布了《可再生能源法》，根據(jù)不同的發(fā)電方式、發(fā)電的難易程度等條件劃分了不同階梯的電價(jià)，從而鼓勵(lì)對(duì)可再生能源的投資。

歐洲各國(guó)政府對(duì)太陽(yáng)能發(fā)電的支持力度與經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)都嚴(yán)密掛鉤。比如 2008 年金融危機(jī)、2011 年的歐債危機(jī)都冰封了太陽(yáng)能行業(yè)的補(bǔ)貼。同時(shí)，部分歐洲國(guó)家的清潔能源補(bǔ)貼也會(huì)有傾向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。比如意大利在 2011 年推出的《新能源法 IV》就規(guī)定設(shè)備投資中如果歐盟企業(yè)制造的產(chǎn)品在設(shè)備總投資中超過(guò) 60%，則運(yùn)營(yíng)商可獲得 20% 的電價(jià)補(bǔ)貼。

此外歐美針對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品開(kāi)出高額反傾銷和反補(bǔ)貼稅。2012 年 5 月起美國(guó)商務(wù)部裁定，對(duì)大陸出口至美國(guó)的光伏產(chǎn)品征收 31%-250% 的反傾銷關(guān)稅，2018 年又增加了四年分別為 30%、25%、20% 和 15% 的關(guān)稅。歐盟同樣從 2013 年起征收類似的關(guān)稅，但對(duì)最低價(jià)格以上的產(chǎn)品免稅。

在可見(jiàn)的未來(lái)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)、貿(mào)易保護(hù)主義、民族主義對(duì)各國(guó)政策的影響都不會(huì)減少。

光伏行業(yè)作為嚴(yán)重依賴政策補(bǔ)貼的行業(yè)，年初的疫情對(duì)其影響非常大。2020 年 4 月，固德威的海外訂單下降了 58.72%。同時(shí)，印度在其境外收入中占比約 7%，僅次于澳大利亞、荷蘭和巴西，而中印關(guān)系惡化有可能波及更多產(chǎn)業(yè)。同時(shí)固德威也在招股書中指出，其生產(chǎn)原材料中約 14% 依舊依賴進(jìn)口，主要生產(chǎn)商位于美國(guó)、英國(guó)、意大利等地，這同樣容易受到國(guó)家貿(mào)易環(huán)境波動(dòng)的影響。