近期國際原油價格出現(xiàn)大幅波動，9月2日，美國能源信息局當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國商業(yè)原油庫存為4.984億桶，環(huán)比下降940萬桶，降幅顯著大于市場預(yù)期。然而，受需求疑慮影響，即使美國庫存數(shù)據(jù)利好油價，國際原油價格仍選擇大幅走低。

由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐疲弱引發(fā)對燃料需求的憂心，美原油目前交投于41.67美元/桶附近，布油現(xiàn)報44.54美元/桶。不過，由于庫存報告顯示美國上周汽油需求下降，從而導(dǎo)致國際油價9月2日出現(xiàn)顯著下跌。截至9月2日當(dāng)天收盤，紐約商品交易所10月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌1.25美元，收于每桶41.51美元，跌幅為2.92%。截至9月3日，本周國際原油價格跌幅達(dá)4.01%，最低跌至41.21美元/桶。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期

9月2日美國能源信息署（EIA）官方發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日當(dāng)周，美國EIA商用原油庫存環(huán)比減少936.2萬桶，為連續(xù)第六周下降，高于預(yù)期的降幅200萬桶和前值降幅468.9萬桶。

美國汽油需求量和餾分油需求量下降。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月28日的四周，美國成品油需求總量平均每天1828.1萬桶，比去年同期低15.9%；車用汽油需求四周日均量886.5萬桶，比去年同期低8.9%；餾份油需求四周日均數(shù)374.8萬桶，比去年同期低5.1%；煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期低47.1%。

此前民間機(jī)構(gòu)美國石油協(xié)會（API）統(tǒng)計的原油庫存下滑趨勢稱，上周美國原油庫存減少640萬桶，遠(yuǎn)超預(yù)期的下降190萬桶；汽油庫存減少580萬桶，也大于預(yù)期的降幅300萬桶。但美國因颶風(fēng)減產(chǎn)造成庫存大幅下降，也沒能阻止國際油價深度下滑的腳步。

這令美國商用原油總庫存量進(jìn)一步降至4.984億桶，跌破5億桶整數(shù)位，較每年同一時期的五年均值高出14%，6月19日當(dāng)周這一數(shù)據(jù)曾以5.407億桶創(chuàng)歷史新高。與此同時，美元指數(shù)9月2日小幅低開后自92.201水平走高，延續(xù)此前自28個月低點的反彈走勢，觸及92.832多日新高，因美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樂觀，為美元短線反彈提供了更多動能。

美國自動數(shù)據(jù)處理研究所（ADP）9月2日公布的月度數(shù)據(jù)顯示，美國私營部門8月份就業(yè)人數(shù)增加了42.8萬人，創(chuàng)有記錄以來的第三大增幅，但遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的95萬，而7月份數(shù)據(jù)為21.2萬（修正前為16.7）。對此，ADP研究所副總裁兼聯(lián)席主管Ahu Yildirmaz表示，8月份的招聘顯示出了緩慢的復(fù)蘇。就業(yè)增長微乎其微，各種規(guī)模和行業(yè)的企業(yè)都還沒有接近新冠肺炎前的就業(yè)水平。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，國際原油價格的反彈走勢，事實上在6月初就已經(jīng)結(jié)束。此后，油價仍能維持緩步上行的唯一動能來自美元匯率的持續(xù)走低，而在此過程中，油市供需基本面并未得到進(jìn)一步的改善。全球疫情持續(xù)惡化導(dǎo)致交通出行困難狀況仍將打壓原油需求。

一德期貨分析師陳通對記者表示，9月2日國際油價跌幅超3%，雖然美國EIA原油庫存大幅下降，但這是由于颶風(fēng)“勞拉”引發(fā)的原油產(chǎn)量和進(jìn)口減少所致，汽油需求依然不佳。此外，伊拉克正在爭取OPEC的減產(chǎn)豁免、美元走強和中美關(guān)系緊張等不利因素進(jìn)一步施壓油價。

中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所世界能源研究室主任、研究員王永中表示，今年上半年，國際油價大幅波動，特別是俄羅斯還同沙特打了一場價格戰(zhàn)，而油價期貨一度出現(xiàn)負(fù)值，隨后油價開始平穩(wěn)并且慢慢爬升到40美元/桶以上。不過，在今年下半年的時間里，可以預(yù)見，國際原油價格基本會維持在當(dāng)前水平。 即使下半年上升也會在45美元/桶上下浮動，大概率不會攀升到更高水平。

上述推測的主要邏輯在于，當(dāng)前國際油價還是由市場供需決定，尤其是需求端。

從需求端看，目前世界上主要國家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走過了谷底，一些國家已經(jīng)看到了恢復(fù)態(tài)勢，居家隔離的措施也多在解除過程中，這些都會帶動原油市場需求端的恢復(fù)，從而帶動油價小幅度反彈。不過，即使有反彈，國際油價也很難在今年恢復(fù)到新冠肺炎疫情前的水平。

此外，美國原油庫存大幅下降，為油價提供的支撐作用有限，由于市場認(rèn)為這是由于颶風(fēng)“勞拉”導(dǎo)致的停產(chǎn)，而不是需求真實增加而導(dǎo)致的原油庫存的下降。對此，大宗商品研究集團(tuán)（Commodity Research Group）高級合伙人Andrew Lebow也表示，盡管庫存下降，“但我們?nèi)匀挥凶銐虻膸齑鎭頋M足低迷的需求，我們需要的是需求在接下來的幾個月大幅增長來消化庫存，但這種可能性不大”。

OPEC+兩個重要成員國減產(chǎn)不利

今年4月，石油輸出國組織（OPEC）以及俄羅斯等主要產(chǎn)油國曾達(dá)成一項史無前例的減產(chǎn)計劃，旨在為不斷下行的油價尋找支撐。隨著疫情影響不利因素逐漸消散，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯的情況下，世界原油消費逐步回升。此前，沙特還在呼吁各協(xié)議國將減產(chǎn)計劃推行至2022年一季度后。

不過，在油價逐步上行之后，相關(guān)成員國的執(zhí)行力度已開始減弱，俄羅斯能源部旗下的CDU-TEK部門初步數(shù)據(jù)顯示，8月俄羅斯日均產(chǎn)油量相當(dāng)于986萬桶，原油產(chǎn)量較7月份增加了5.1%。同時，作為OPEC第二大產(chǎn)油國的伊拉克也有弱化減產(chǎn)計劃的消息。

據(jù)路透社調(diào)查發(fā)現(xiàn)，歐佩克8月石油產(chǎn)量增加了約100萬桶/日，該組織及其盟友降低了此前創(chuàng)紀(jì)錄的減產(chǎn)力度，這是該組織石油產(chǎn)量連續(xù)第二個月增加。從8月開始OPEC+放松了減產(chǎn)要求，允許將產(chǎn)量增加近100萬桶/日，不過伊拉克和科威特出口下降，抵消了沙特阿拉伯與阿聯(lián)酋出口增多的影響。

綜合來看，沙特阿拉伯出口增加26萬桶/日，比協(xié)議允許該國增產(chǎn)的規(guī)模要小。阿聯(lián)酋出口增加規(guī)模同樣小于協(xié)議允許的環(huán)比增量，這可能表明夏季國內(nèi)原油需求激增。俄羅斯能源部長諾瓦克（Alexander Novak）9月2日指出，全球石油需求已恢復(fù)到危機(jī)前水平的90%，將建議歐佩克（OPEC）對這一發(fā)展做出反應(yīng)，鑒于第二次冠狀病毒大流行浪潮的風(fēng)險，全球石油需求將在2021年上半年或下半年完全恢復(fù)。

據(jù)外媒最新報道，兩艘油輪將從利比亞的布雷加港口裝載出口石油，這標(biāo)志著自今年1月封鎖以來，利比亞將首次重啟原油出口。其中一艘裝載量達(dá)60萬桶的油輪將被運往奧地利石油天然氣公司OMV，另一艘裝載量差不多的油輪目的地尚未公開。

陳通對記者表示，當(dāng)前原油市場的基本面多空拉鋸仍在延續(xù)。一方面產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行情況良好，OPEC國家8月的減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率為99%，7月執(zhí)行率上修至95%。其中前幾個月OPEC+減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行不力的伊拉克和尼日利亞在8月都減少了產(chǎn)量，伊拉克協(xié)議執(zhí)行率創(chuàng)下近年來最高。

陳通表示，另一方面，近期國際巨頭因為成品油需求放緩而關(guān)閉諸多煉廠，這令市場擔(dān)憂煉廠開工不足可能會導(dǎo)致原油需求進(jìn)一步下滑。在油市供需陷入僵局之際，美元指數(shù)自28個月以來的低點反彈。美元走強使以美元計價的原油對外國買家來說變得昂貴，降低了原油等大宗商品的吸引力。如果美元繼續(xù)反彈，近期油價仍將面臨下行風(fēng)險。

據(jù)伊拉克官方新聞社INA報導(dǎo)，9月2日早些時候當(dāng)?shù)匾环輬蠹堃�述伊拉克新任命石油部長伊桑阿卜杜勒賈巴爾伊斯梅爾（Ihsan Abdul Jabbar Ismail）的話稱，他已經(jīng)在三次會議上與重要的OPEC成員國石油部長進(jìn)行討論，要求在2021年第一季度從OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議中尋求豁免。

與此同時，9月2日伊拉克石油部發(fā)言人稱，如果9月底之前不能完成補償性減產(chǎn)，伊拉克將要求把“補償期延長至11月底”。這表明巴格達(dá)將無法像先前承諾的那樣迅速減產(chǎn)，今年早些時候，伊拉克的石油產(chǎn)量超過了OPEC+協(xié)議的產(chǎn)量配額。

因此，該國現(xiàn)在正進(jìn)行更大幅度的減產(chǎn)以補償之前的減產(chǎn)不足。最初，巴格達(dá)曾承諾在8月和9月完成此事，但現(xiàn)在表示可能需要更長的時間。OPEC+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會（JMMC）下次會議將于9月17日召開。該委員會監(jiān)督減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行情況，并為OPEC+提供建議。