億華通科技是一家氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)，億華通科技的主要收入來(lái)源為燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)銷(xiāo)售。
目前億華通科技的營(yíng)收與凈利潤(rùn)的規(guī)模還很小，2016-2018年間，其營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別為1.37億元、2.01億元、3.68億元；-0.0018億元、0.3億元、0.23億元。

但是否規(guī)模較小有上升的預(yù)期就值得投資呢？還要深入看氫燃料電池行業(yè)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r。

2016-2018年間，中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售的氫燃料電池汽車(chē)數(shù)量分別為629輛、1272輛、1527輛，相應(yīng)的億華通燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)銷(xiāo)量分別為76臺(tái)、192臺(tái)、303臺(tái)。

到2020年，我國(guó)燃料電池汽車(chē)保有量及燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)能規(guī)劃氫能燃料電池汽車(chē)技術(shù)能夠規(guī)模化地示范運(yùn)行，示范規(guī)模要達(dá)到5000輛，其中商用車(chē)占60%、乘用車(chē)占40%，加氫站超過(guò)100座。到2025年，氫能燃料電池汽車(chē)的使用規(guī)模要達(dá)到5萬(wàn)輛，其中商用車(chē)1萬(wàn)輛、車(chē)用車(chē)4萬(wàn)輛，加氫站超過(guò)300座。

從氫能燃料電池汽車(chē)規(guī)劃的預(yù)期看，應(yīng)用氫能燃料電池汽車(chē)的數(shù)量將在2020-2025年出現(xiàn)大幅的增長(zhǎng)，但是從絕對(duì)規(guī)模上比較，2016-2018年同期的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)分別為50.7萬(wàn)輛、77.7萬(wàn)輛、125.6萬(wàn)輛，這意味著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程仍然以純電動(dòng)車(chē)為主。

同時(shí)對(duì)于氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)而言，由于中期缺乏較大市場(chǎng)空間的支撐，而參與的選手除了億華通之外，還有新源動(dòng)力（上汽集團(tuán)600104-CN子公司）、費(fèi)爾塞、上海重塑、國(guó)鴻氫能、大洋機(jī)電（002249-CN）、雄韜股份（002733-CN）、濰柴動(dòng)力（000338-CN）、雪人股份（002639-CN）。

盡管目前億華通配套的燃料電池車(chē)型有24款納入了工信部 的《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用推薦車(chē)型目錄》，占比28.92%，位列行業(yè)第一，但是由于企業(yè)規(guī)模較小且研發(fā)投入有限，以濰柴動(dòng)力為代表的大型企業(yè)可以通過(guò)與億華通上游供應(yīng)商（ballard）合作或者股權(quán)收購(gòu)的方式進(jìn)入氫能燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈，這或許會(huì)對(duì)億華通所生產(chǎn)的氫能燃料電池系統(tǒng)造成營(yíng)收、毛利率上的擠壓從而降低億華通在產(chǎn)業(yè)鏈上原有的市場(chǎng)份額與優(yōu)勢(shì)。

除了在對(duì)市場(chǎng)地位把控上面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)外，億華通還要面臨來(lái)自新能源技術(shù)路線之爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管氫能燃料電池僅消耗氫氣和氧氣，反應(yīng)過(guò)程不涉及燃燒所以只產(chǎn)生水、電、熱，同時(shí)由于氫氣的熱值是傳統(tǒng)汽油的3倍，在特性上氫燃料電池具備零排放、續(xù)航里程長(zhǎng)、加氫時(shí)間短、能量轉(zhuǎn)換效率高、可實(shí)現(xiàn)低溫啟動(dòng)的特點(diǎn)。

但現(xiàn)實(shí)層面與純電動(dòng)相比仍有幾點(diǎn)不足：

1.氫氣具有易燃易爆擴(kuò)散快的物理特性，公眾對(duì)于氫能燃料電池的安全性上存在顧慮

2.氫能燃料電池汽車(chē)需要加氫站這類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施配套，而我國(guó)加氫站的建設(shè)成本較高，同時(shí)反過(guò)來(lái)現(xiàn)在的氫燃料汽車(chē)保有量較小，這使得加氫站在資產(chǎn)投入后面臨中期虧損風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)目前國(guó)家補(bǔ)貼政策更加偏向于氫燃料電池的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品制造，加氫站的補(bǔ)貼政策滯后，而目前國(guó)家缺乏對(duì)加氫站建設(shè)統(tǒng)一的審批流程，運(yùn)營(yíng)管理上的政策并不健全，導(dǎo)致我國(guó)整體加氫站建設(shè)推廣進(jìn)度緩慢

3.氫能源是否充足并能夠穩(wěn)定提供？

4.目前氫能燃料電池乘用車(chē)成熟技術(shù)掌握在日本豐田和本田手里，豐田的mirai燃料電池汽車(chē)?yán)m(xù)航里程達(dá)到了502km，加氫時(shí)間僅需5分鐘，可以實(shí)現(xiàn)零下30攝氏度低溫啟動(dòng)。面對(duì)技術(shù)遙遙領(lǐng)先的日本豐田，中國(guó)與之談判有什么樣的籌碼呢？
總體而言，億華通仍然值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注，關(guān)注億華通就是關(guān)注氫燃料電池汽車(chē)的發(fā)展，畢竟誰(shuí)也不知道政府的決心有多大，或許能夠挖掘到下一個(gè)寧德時(shí)代呢？